ทำไม "ตราสารหนี้สหรัฐฯ" จังหวะนี้ถึงน่าสนใจกว่าที่คิด?

ในช่วงไตรมาสที่ 2 ของปี 2025 ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีการค้าของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยหลักที่ก่อให้เกิดความผันผวนในตลาดการเงินโลก อย่างไรก็ตาม การดำเนินมาตรการที่ชัดเจนมากยิ่งขึ้นจากภาครัฐบาลสหรัฐฯ ได้ช่วยลดระดับความไม่แน่นอนลงอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กลับเข้าสู่ภาวะที่มีเสถียรภาพ และเริ่มเห็นทิศทางที่ชัดเจนมากขึ้น ความชัดเจนเชิงนโยบายดังกล่าว ส่งผลให้การประเมินความเสี่ยงของนักลงทุนมีความแม่นยำมากขึ้น และสามารถตัดสินใจลงทุนบนพื้นฐานของข้อมูลที่มีความน่าเชื่อถือและคาดการณ์ได้มากขึ้น

ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคล่าสุดของสหรัฐฯ สะท้อนถึงพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งอย่างยั่งยืน โดยตัวชี้วัดสำคัญ เช่น อัตราการว่างงานที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ การบริโภคภาคเอกชนที่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ตลอดจนการขยายตัวของการผลิตภาคอุตสาหกรรม ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ท่ามกลางความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว

แม้เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะยังคงแข็งแกร่ง แต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงติดตามพัฒนาการทางเศรษฐกิจและแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด โดยส่งสัญญาณว่า ยังมีความเป็นไปได้ที่ Fed จะพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 หากเห็นว่าจำเป็นต่อการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยดังกล่าว จะมีผลบวกต่อภาคการลงทุนและการบริโภคภายในประเทศ และในทางกลับกัน จะช่วยเสริมสภาพคล่องให้กับตลาดตราสารหนี้ ส่งผลให้ราคาพันธบัตรมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นจากแรงซื้อของนักลงทุนที่ต้องการล็อกผลตอบแทนในระดับสูงก่อนอัตราดอกเบี้ยลดลง

ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม 2025 อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ใกล้ระดับ 4.5% ซึ่งเป็นระดับที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ประเมินว่าอาจเป็นจุดสูงสุดของปีนี้ สะท้อนให้เห็นว่า พื้นที่สำหรับการปรับเพิ่ม Yield ต่อจากนี้มีแนวโน้มจำกัด กล่าวคือ ตลาดเริ่มสะท้อนความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินในอนาคตไว้ในระดับหนึ่งแล้ว ซึ่งอาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่นักลงทุนให้ความสนใจในการเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อใช้เป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงจากความผันผวนในสินทรัพย์เสี่ยงอื่น

เมื่อพิจารณาจากปัจจัยสนับสนุนข้างต้น ไม่ว่าจะเป็นความชัดเจนในประเด็นภาษีการค้า ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ รวมถึงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่อาจลดลงในอนาคต ทาง K WEALTH ปรับมุมมองคำแนะนำลงทุนใน Global Government Bond เป็น Slightly Positive และมองว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อยู่ในจุดที่น่าสนใจสำหรับการทยอยเข้าลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทที่ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน (ค่าเงินบาท) ยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญ นักลงทุนจึงควรพิจารณาลงทุนในกองทุนตราสารหนี้ต่างประเทศที่มีอัตราผลตอบแทนเฉลี่ย (Yield to Maturity: YTM) ในระดับที่สูงเพียงพอที่จะสามารถชดเชยต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนได้อย่างเหมาะสม

ตัวอย่างเช่น กองทุน K-GDBOND ซึ่งลงทุนในกองทุนหลักคือ PIMCO GIS Income Fund, Class INST USD Acc ณ สิ้นเดือน 30 มิ.ย. 2568 กองทุนหลักมี YTM อยู่ที่ 6.55% และมีอันดับความน่าเชื่อถือเฉลี่ยอยู่ที่ระดับ AA- ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับที่มั่นคงและมีความเสี่ยงด้านเครดิตต่ำ เหมาะสมสำหรับนักลงทุนที่ต้องการสร้างรายได้ประจำจากตราสารหนี้คุณภาพสูงในสภาวะตลาดปัจจุบัน