ทำไมลงทุนยาว ไม่ควร Hedge ค่าเงิน?

สถิติชี้ให้เห็นว่าค่าเงินบาทในรอบกว่า 20 ปีไม่ได้แข็งและไม่ได้อ่อนตลอดไป

• หากเรามาดูกราฟที่ 1 จะเห็นว่าในรอบกว่า 20 ปีที่ผ่านมา ช่วงที่ค่าเงินบาทแข็งต่อเนื่องมีทั้งช่วงที่ Fed ผ่อนคลายนโยบายการเงิน ช่วงแรกหลังวิกฤตปี 2008 – 2013 ก่อน Fed ส่งสัญญาณว่าจะเริ่มถอนมาตรการ QE ขณะที่อีกช่วง 2016 – 2020 เป็นช่วงที่ Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ค่าเงินบาทกลับแข็งค่า ดังนั้นเราอาจจะคาดการณ์ค่าเงินบาทจากการโฟกัสที่นโยบายการเงินของ Fed เพียงอย่างเดียวไม่ได้
• ในทางกลับกันช่วงบาทอ่อนปี 2013 – 2015 เป็นช่วงที่บ้านเราเองเผชิญวิกฤตการเมืองก่อนมีรัฐประหารเกิดขึ้น นักลงทุนขาดความเชื่อมั่นในช่วงนั้น ขณะอีกช่วงคือนับแต่เกิดวิกฤต Covid-19 ทำให้ทุกประเทศต้อง Lockdown รวมถึงไทยที่พึ่งพาภาคการท่องเที่ยวเป็นหลัก ประกอบกับ Fed กลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้เงินเฟ้อที่เกิดจากปัญหาด้านอุปทาน
• ดังนั้นจะเห็นว่าการอ่อนค่าหรือแข็งค่าของเงินบาทมีหลายปัจจัยมาเกี่ยวข้อง แต่อยู่ในกรอบประมาณ 28.5 ถึง 38.5 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ นับตั้งแต่เกิดวิกฤตปี 2008 สมมติว่านักลงทุนเริ่มลงทุนเมื่อปี 2008 จนถึงปัจจุบันแล้วป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน อาจจะเสียต้นทุนเหล่านั้นฟรีๆ เพราะเงินบาทกลับมายืนที่เดิมแถว ๆ ค่าเฉลี่ยที่ประมาณ 33 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ

กราฟที่ 1 การเคลื่อนไหวค่าเงินบาทนับตั้งแต่วิกฤตเศรษฐกิจช่วงปี 2008

ที่มา Bloomberg ณ วันที่ 5 ก.ย. 2025

ลงทุน S&P 500 แบบ Unhedged ผลตอบแทนต่อปีแทบไม่ต่างจากดัชนี*

• หากเราดูภาพที่ 2 ดัชนี S&P 500 นับตั้งแต่เกิดวิกฤตปี 2008 ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 10.86% ขณะที่กองทุน ETF ในต่างประเทศที่อ้างอิงดัชนี S&P 500 เช่น iShares Core S&P 500 ทำผลตอบแทนได้เฉลี่ยปีละ 10.84% จากผลต่าง ค่าธรรมเนียมเพียงเล็กน้อย แต่ถ้าแปลงเป็นสกุลเงินบาทเสมือนว่าไม่มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนเลยจะพบว่าผลตอบแทนหายไปถึง 28% เห็นแบบนี้คำถามคือ ทำไม K WEALTH ถึงบอกว่าไม่ควร Hedge ล่ะ?
• ข้อมูลจาก Bloomberg ระบุว่าต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนอ้างอิง Implied Forward Yield 3 เดือน พบว่าอยู่ที่ราวๆ 2% ต่อปี หากลงทุนประมาณ 17 ปี ตามภาพที่ 2 จะมีต้นทุนเพิ่มขึ้น ประมาณ 34% ซึ่งมากกว่าการที่ผลตอบแทนหายไปจากที่ไม่ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนเลย

*ผลตอบแทนในสกุลเงินบาทยังไม่รวมค่าธรรมเนียมการซื้อขาย การจัดการต่อปี และอื่นๆ

ภาพที่ 2 ผลตอบแทนย้อนหลังของดัชนี S&P 500, ETF ที่อิงดัชนี S&P 500 ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และเงินบาท

ที่มา Bloomberg ข้อมูลอ้างอิงวันที่ 1 ม.ค. 2008 ถึง 29 ส.ค. 2025

คำแนะนำการลงทุน: จะเลือก Unhedged หรือ Hedged ขึ้นอยู่กับความเชื่อ จังหวะเริ่มต้นลงทุน และระยะเวลาการลงทุน

• กลับไปที่กราฟที่ 1 หากนักลงทุนมีระยะเวลาลงทุนสัก 3 ปี เริ่มลงทุนสักปลายปี 2023 การเลือก Hedged อาจจะเหมาะสมเพราะค่าเงินบาทอ่อนค่าขึ้นมาแตะกรอบบนเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต แต่หากจะเริ่มลงทุนตอนนี้ ลงทุนแบบ Unhedged ก็ดูจะคุ้มกว่าจริงไหมครับ เพราะเงินบาทแข็งค่าขึ้นมาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตแล้ว ล่าสุด ณ วันที่ 9 ก.ย. 2025 ค่าเงินบาทอยู่ที่ 31.6 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ เช่นเดียวกับนักลงทุนอีกท่านลงทุนได้ 10-20 ปี และจังหวะเริ่มลงทุนเงินบาทแข็งค่า การไม่ป้องกันความเสี่ยงเลยก็ยิ่งช่วยเพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทนมากขึ้น
• โดยสรุปแล้วอาจจะไม่มีคำตอบตายตัวว่านักลงทุนควรเลือกกองทุนแบบ Hedged หรือ Unhedged ทางK WEALTH แนะนำว่าควรนำมาพิจารณา 3 สิ่งตามนี้

  1.ความเชื่อหรือมุมมองว่าค่าเงินในระยะยาวจะกลับเข้าสู่จุดกึ่งกลาง (Mean reversion) แบบที่เกิดขึ้นในอดีตไหม ถ้าเชื่อแบบนั้นการไม่ป้องกันความเสี่ยง ก็จะดีกว่า ขอแนะนำ K-GDBONDUH (ผลการดำเนินงานย้อนหลัง ต้นปีถึงปัจจุบัน =1.92%) K-GSELECTU-A(A)(ผลการดำเนินงานย้อนหลัง ต้นปีถึงปัจจุบัน =3.56%) ES-USBLUECHIP-UH(ผลการดำเนินงานย้อนหลัง 3 เดือน= 0.09%) ข้อมูล ณ วันที่ 18 พฤศจิกายน 2568

  2.จังหวะการเริ่มลงทุน อย่างช่วงบาทแข็งแบบนี้ ลงทุนแบบ Unhedged ก็น่าจะดีกว่าขอแนะนำ K-GDBONDUH (ผลการดำเนินงานย้อนหลัง ต้นปีถึงปัจจุบัน =1.92%) K-GSELECTU-A(A)(ผลการดำเนินงานย้อนหลัง ต้นปีถึงปัจจุบัน =3.56%) ES-USBLUECHIP-UH(ผลการดำเนินงานย้อนหลัง3 เดือน= 0.09%) ข้อมูล ณ วันที่ 18 พฤศจิกายน 2568

  3.ระยะเวลาลงทุน หากลงทุนระยะสั้นมากๆ 1-3 ปี แนะนำ ลงทุนแบบ Hedgeเพราะค่าเงินในระยะสั้นคาดการณ์ได้ยากมากๆ

• ปัจจุบันบลจ. ในไทยมีกองทุนที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน (Unhedge)ให้เลือกสรรมากมายในทุกประเภทสินทรัพย์ กองทุนตราสารหนี้ต่างประเทศ เช่น K-GDBONDUH กองทุนหุ้นโลก เช่น K-GSELECTU-A(A) กองทุนหุ้นสหรัฐฯ เช่น ES-USBLUECHIP-UH และ K WEALTH ขอกระซิบว่าบลจ.กสิกรไทยกำลังจะเปิดขายกองทุน Passive ยอดนิยมของตลาดแบบไม่ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน จะเป็นกองทุนอะไรรอติดตามกันเร็วๆนี้นะครับ

เริ่มต้นลงทุนวันนี้เลยไม่ยากแค่ย้ายเงินจากออมทรัพย์บนแอพ K PLUS ไปที่เมนูลงทุน

ขอขอบคุณข้อมูลจาก: Bloomberg, บลจ.กสิกรไทย (KAsset)